全球新冠疫情的不斷發(fā)展引發(fā)了市場的異常波動，Vanguard經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出我們當(dāng)前正處于全球衰退中1。
Vanguard長期以來一直主張投資者秉持長遠(yuǎn)目光，持有均衡且廣泛分散化的投資組合，這種投資方法的價值在市場動蕩時期尤為凸顯。我們一項(xiàng)新的研究對比了包括Vanguard定繳養(yǎng)老金計劃和零售投資者在內(nèi)的650萬名美國投資家庭戶2投資組合今年第一季度與過去三年期間的表現(xiàn)，進(jìn)一步說明了長期投資的重要性。但由于中國的市場環(huán)境不同于美國，此研究結(jié)果僅作為中國投資者的參考，并不代表未來可能的投資結(jié)果。
資產(chǎn)變化隨基礎(chǔ)資產(chǎn)配置而異
2020年第一季度美股急劇下跌，截至2020年3月31日，第一季度標(biāo)普500指數(shù)下跌了–19.6%。如圖1所示，整體來看，同一時期持有平衡型投資組合的Vanguard美國個人投資者的資產(chǎn)跌幅小于市場跌幅，只下降了14%，相當(dāng)于同期70%股票/ 30%債券基準(zhǔn)投資組合的回報。而沒有股票持倉的投資者資產(chǎn)基本沒有變化，100%股票配置的投資者資產(chǎn)則下跌了20%，同標(biāo)普500指數(shù)的回報率保持一致。
此外，從第一季度數(shù)據(jù)可以看出，千禧一代和X一代的資產(chǎn)跌幅最大，因?yàn)樗麄兤毡閮A向于持有更高的股票配比；而早期嬰兒潮一代和沉默的一代持有股票配比更低，跌幅也較小。就性別而言，女性、男性及多成員家庭的投資者賬戶在第一季度的跌幅則并無明顯差別。
圖1.資產(chǎn)變化中位數(shù)
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但僅將目光局限于短期行情往往有失偏頗。當(dāng)我們擴(kuò)大時間范圍至覆蓋截至2020年3月31日的一年時，會發(fā)現(xiàn)跌幅更為緩和。股票資產(chǎn)配置低于75%的定繳養(yǎng)老金計劃投資者的資產(chǎn)有些許增長、或至少保持不變，其部分原因是未曾間斷的定繳抵消了一定的市場波動。而持有100%股票的投資者的資產(chǎn)則下降了7%至8%，與同期標(biāo)普500指數(shù)的7%降幅保持一致。這些投資者中不乏許多Vanguard長達(dá)12至16年的客戶，期間也都經(jīng)歷過2008年的金融危機(jī)。
而當(dāng)我們將研究的時間范圍擴(kuò)展到三年時，就發(fā)現(xiàn)幾乎所有類型投資者的資產(chǎn)均有所增加。70/30平衡型投資組合的模擬回測結(jié)果顯示，在截至2020年3月31日的三年期間該組合應(yīng)增長12.4%。而實(shí)際零售投資者的資產(chǎn)整體增長了12%，與70/30平衡投資組合的模擬回報相似。定繳投資者的資產(chǎn)增幅更高，這主要得益于大多數(shù)投資者定期增繳一定金額的機(jī)制。整體上看，股票分配比例越高，資產(chǎn)增幅越大。
長期投資很重要
從圖2詳細(xì)的資產(chǎn)變化分布來看，在2020年第一季度，Vanguard大多數(shù)投資者（包括92%定繳和86%零售投資者）的資產(chǎn)均有所下降，這些投資者的股票分配中位數(shù)從40%到98%不等。而當(dāng)我們將時間范圍擴(kuò)展到三年時，則89%定繳和76%零售投資者的資產(chǎn)都得到了增長，這些投資者的資產(chǎn)賬戶余額普遍較高，市場整體上漲帶來的正回報帶動了其資產(chǎn)的增長。
圖2. 資產(chǎn)變化的分布情況
以上數(shù)據(jù)表明，投資者應(yīng)從長遠(yuǎn)角度考量市場沖擊對投資組合資產(chǎn)的影響。更長的投資期限將有助于投資者維持必要的穩(wěn)定情緒，從而避免對短期的市場下跌做出過度反應(yīng)。可以看到標(biāo)普500指數(shù)在今年4月已經(jīng)反彈了12.6%3，我們也將繼續(xù)觀察市場變化對投資者資產(chǎn)的影響。
Vanguard投資策略部高級研究專員兼該研究報告的作者Jean Young表示：
“
對于投資者來說，秉持長遠(yuǎn)目光至關(guān)重要，這樣可以幫助投資者保持穩(wěn)定心態(tài)、恪守投資紀(jì)律，在面對諸如我們近期所經(jīng)歷的這種短期市場下跌時，才不會出現(xiàn)過度反應(yīng)而造成不必要的損失。
”
*1184859
*投資涉及風(fēng)險，包括損失本金
1參見Joseph Davis的《經(jīng)濟(jì)“大衰退”與復(fù)蘇之路》微信文章。
2我們的研究樣本僅包含截至2017年3月31日在Vanguard的投資期限已超過四個月、且在2017年3月31日至2020年3月31日之間一直保持投資的投資者。其中，個人投資者的年齡相對更大，在Vanguard投資的時間更長，且賬戶余額也更高，而定繳投資者則持有較高的股票配比。定繳家庭戶由單一帳戶持有。在零售投資者中，74%帳戶由單一帳戶持有，26%的帳戶由兩個或多個帳戶持有。研究樣本包括自主投資的賬戶和接受投顧建議的賬戶。
3截至2020年4月30日，相比2020年3月31日。
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