近日，監管層不斷釋放政策利好消息。A股將“匯入”大量資金，券商等金融機構有望受益。

　　截至12月9日收盤，上證指數微漲0.08%，收報2914.48點，實現三連陽。年初至今，上證指數累計漲幅達16.86%。券商股方面，廣發證券(行情000776,診股)、華西證券(行情002926,診股)、海通證券(行情600837,診股)等10只個股“飄紅”，漲幅分別為0.72%、0.43%、0.42%。

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　　A股或迎大資金入市

　　近日，重磅消息集中爆發，MOM（管理人中管理人）新規落地、銀行理財子公司可參考商業銀行開立證券賬戶、深交所發布股票期權相關業務規則及指南。這些政策將利于A股迎來中長期增量資金，也為券商等金融機構帶來業務機遇和挑戰。

　　歷時近10個月，證監會于12月6日發布《證券期貨經營機構管理人中管理人（MOM）產品指引（試行）》。對MOM產品定義、運作模式、參與主體主要職責及資質要求、投資運作、內部控制及風險管理、法律責任等進行了規范。

　　長城證券(行情002939,診股)非銀金融分析師劉文強告訴《國際金融報》記者，MOM新規落地將豐富資管產品，促進泛資管下資本市場的規范、協調發展。具體來看，該政策有利于證券期貨經營機構更好承接銀行理財、保險、信托等各類機構資金的分層分散化管理及資產配置需求，意味著為資本市場注入更多中長期資金，激發市場活力，提升機構投資者比重。如何在眾多MOM機構中實現差異化發展，將考驗機構在研究定價、優質投資顧問客戶資源發掘、IT系統開發、綜合服務等方面的能力。同時，也預期券商IT接口開放政策將有望落地。

　　同日，中國結算修訂《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》，針對商業銀行理財子公司的相關內容進行修訂。在修訂后，銀行理財子公司可參考商業銀行開立證券賬戶，并開立相關理財產品證券賬戶。

　　在業內看來，該政策有望引導萬億級銀行理財資金入市。華泰證券(行情601688,診股)認為，從資管行業層面來說，或將對現有公募基金、券商資管等國內主要資管機構形成沖擊，資管行業格局或將重構。從A股層面來看，中性假設條件下，未來10年，銀行理財子公司有望為A股帶來增量資金1.34萬億元，同時將加速A股投資者的機構化，并將深刻影響A股投資風格。

　　12月7日，深交所發布股票期權相關業務規則及指南。這意味著12月9日（周一），深交所滬深300ETF期權就可以正式開戶。早在11月8日，證監會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，將按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權、中金所上市滬深300股指期權。本次深市規則的推出是前期政策的延續，目的為深化資本市場改革、激發市場活力。

　　國盛證券表示，股票股指期權政策改革為長期巨量資金入市創造制度條件，金融股是有望受益者之一。具體來看，在監管層面，擴大股票股指期權試點有利于健全多層次資本市場體系，完善市場功能，吸引中長期資金入市，增強市場內在穩定性。對于投資者來說，更多的機構資金有了更好的對沖工具進入A股市場。另外，該政策有利于豐富券商等金融機構投資策略，為經紀業務增加創收渠道，金融衍生品的退出有助于做大基礎產品規模，尤其利好頭部券商。

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　　券商如何看后市

　　臨近年末，利好消息不斷，券商對A股市場未來走勢態度如何？

　　備受關注的是，中信證券(行情600030,診股)持謹慎態度，12月初在《預期尋底，貓冬防御》為題的策略報告中指出，歲末年初最佳策略就是“貓冬”，并推薦配置低估值品種。理由是，12月經濟下行和通脹上行的預期難見底，政策謀定而后動，短期難超預期，流動性寬松預期邊際上減弱，且中美博弈復雜化，外部風險預期上升。四大預期尋底，機構資金博弈及贖回導致的被動減倉大概率將持續，“抱團”股短期調整未結束。

　　12月8日，中信證券在《資金博弈的性價比顯著降低》策略報告中強調繼續“貓冬”防御，原因是近期市場韌性主要源于預期反復下的資金博弈，包括PMI（采購經理人指數）超預期驅動短期資金“返場”，以及外資主動持續流入。再考慮機構“抱團”壓力和明年1月面臨解禁高峰，預計資金博弈的性價比將顯著降低，市場韌性將減弱。

　　光大證券(行情601788,診股)則認為，2020年A股將迎來新牛市。從全球視角來看，A股仍顯低估。從大類資產角度來看，2020年上半年股優于債。明年上漲的主要動力將由今年的“貞下起元、估值修復”切換為盈利推動。“非典型滯”是短期制約市場上漲的根本因素，明年一季度開啟弱元起下的新牛市。

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