自2月14日再融資新規落地后，定增市場的熱情迅速被點燃。根據WIND統計數據顯示，截止到5月6日，今年以來已經有405家A股上市公司發布定增預案，預計募集6750億元，當前的定增預案數目和金額已經略高于市場巔峰水平。自，定增新規落地后，已發行項目共22只，募集資金290億，平均發行日折價率15.25%。定增市場處于去庫存過程，買方市場特征非常明顯。

　　定增市場的火爆得益于2020年2月上市公司再融資新政的落地，新規的影響主要是以下幾個方面：第一，降低了創業板公司發行定增的門檻；第二，發行底價的折扣率從9折下調至8折，同時定增鎖定期分別從此前的36個月和12個月縮短至18個月和6個月；第三，從發行對象來看，從之前主板（中小板）和創業板非公開發行對象數量上限的10名和5名調整至35名；第四，再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

　　上市公司的定增融資活躍，也吸引了公募和私募的參與，除了申報相關主題基金，不少機構旗下其他基金亦頻頻現身于上市公司的定增預案。中國基金業協會數據顯示，今年以來備案的私募定增產品達15只，超過去年全年總和，這15只產品多成立于今年3月，募資規模也超過了200億元。那么，定增市場還發生了哪些變化？投資者如何參與“黃金坑”的投資機會呢？本期排排君將繼續和小伙伴們一起了解定增市場投資~

　　2020年以來定增市場出現了哪些變化？

　　第一，定增預案顯著增加。今年2月再融資新規落地后，定增預案公布數目明顯增加，2月發布的定增預案數目達到54個，3月翻倍增至111個，4月達到134個。

　　從定增預案計劃募資規模來看，對應募資規模依次為670億元、1715億元和1897億元。2020年前4個月累計公布定增預案331個，相當于2019年全年定增預案數目的90%，對應擬募資規模4650億元，相當于2019年公布的定增預案對應擬募資規模的90%。從預案的數量和金額可以看到，上市公司的定增熱情得到了急劇提高。

　　第二，科技類上市公司是定增的主力軍。從擬募資規模來看，2020年1~4月公布的定增預案中電子行業擬募資規模最高，達到723億元；其次為電器設備，擬募資規模為526億元；其他擬募資規模較高的還包括化工、房地產、醫藥、計算機等。2020年1月~4月公布的定增預案中，化工行業最多，其次為電子和醫藥行業，其他較多的包括計算機、機械設備、通信、傳媒、電氣設備等，公布的定增預案均超過15個。

　　可見最近幾個月計劃定增的行業與上一輪并購定增上行周期中定增需求較多的行業基本一致，概括來說主要是化工、醫藥、TMT和電氣設備。類似2014年，從2019年開始5G引領開啟新一輪科技上行周期，科技類公司仍將是本輪定增擴張期的主力之一。

　　第三，項目融資目的占比擴大。2020年公布的定增預案中項目融資的占比明顯擴大，并且以補充流動性資金為目的的融資項目也有明顯增加。從定增預案擬募資規模分布來看，2020年1~4月公布的定增預案中，項目融資擬募資規模占比72.4%（3366億元）、補充流動性占比12.9%（599億元）、融資收購其他資產占比3.8%（175億元）、配套融資占比2.8%（130億元）；其他各類合計占比8.1%。

　　以項目融資為目的的定增預案占比較大的最主要的原因是科創板的推出以及創業板注冊制改革的推進為公司提供了更加便捷的上市途徑，借殼的必要性下降，對殼資源價值形成擠出效應，通過炒殼進行套利的環境不復存在，并購重組政策更強調行業屬性以及并購的必要性。

　　如何從預案期漲跌來篩選定增項目？

　　通常而言，定增從發布董事會預案，到定增實施，都需要經歷一定的流程，其中的主要時間節點包括董事會預案、股東大會決議、發審委審核、證監會批文和定增實施等。發布定增預案至定增實施這段時間稱為定增預案期，在這段時間內，定增標的股票可能受市場預期的變化出現上漲或者下跌情況。

　　一般來說，資產重組類定增廣泛受到市場追捧，發布預案后會出現大幅上漲。因此，定增預案期的漲幅反映了市場對于定增后公司基本面改善的預期，這也可能對參與定增的收益率產生影響。根據統計數據顯示，定增股票具有明顯的動量特征。無論是預案期絕對收益還是預案期超額收益，都對后續參與定增的收益有明顯影響。前期股票上漲的多的定增，說明市場比較追捧，比較看好此次定增對于公司經營狀況的改善，定增解禁也會獲得相對比較可觀的收益。

　　因此，投資者在預案期篩選參與的定增項目時，可以重點關注定增目的為并購重組及其配套融資類定增，具有一定估值優勢，發行定增時處于一定財務困境或者預案期受到市場追捧的定增項目。